<ruby id="vvv9t"></ruby>

<del id="vvv9t"><mark id="vvv9t"></mark></del>

    <p id="vvv9t"><mark id="vvv9t"></mark></p>

    <cite id="vvv9t"><b id="vvv9t"><thead id="vvv9t"></thead></b></cite>

              <p id="vvv9t"><dfn id="vvv9t"></dfn></p>

                  <pre id="vvv9t"></pre>

                  <pre id="vvv9t"><b id="vvv9t"></b></pre><p id="vvv9t"></p>
                    <del id="vvv9t"><del id="vvv9t"><progress id="vvv9t"></progress></del></del>
                    <pre id="vvv9t"><mark id="vvv9t"></mark></pre>

                      <p id="vvv9t"></p>

                            首頁 / 新聞動態 / 最新動態
                            吸收合并錦上添花,中國化工巨頭冉冉升起
                            READ:1766  UPDATE:2019-12-29
                            事件: 公司發布重大資產重組預案(修訂稿),計劃通過向國豐投資、合成國際、中誠投資、中凱信、德杰匯通合計新發行 17.16 億股,發行價 30.43 元/股,吸收合并萬華化工,對應標的預計價格 522.12 億元。


                              主要觀點:


                              1.低估值吸收合并優質資產,錦上添花


                              重組方案:擬以發行價 30.43 元/股,向萬華化工所有者發行 17.16億股,吸收合并萬華化工。吸收合并后,萬華化學為存續方;萬華化工持有的上市公司 13.10 億股將被注銷,實際新增 4.06 億股。 對于異議股東,擁有現金選擇權。并有業績承諾,依據中聯評出具的《萬華化工評估報告》中載明的預測利潤數對萬華化學依照約定進行補償。具體承諾數尚待國有資產管理部門核準后再行約定。鎖定期 36 個月。


                              收購對價及估值:萬華化工主要資產包括 BC 公司 100%股權、BC 辰豐100%股權、萬華寧波 25.5%股權和萬華氯堿熱電 8%股權,凈資產賬面價值 21.11 億元,預估值 522.12 億元。萬華化工 2017 年模擬歸母凈利潤 99.82 億元,扣除萬華化學貢獻的約 53.35 億元,標的資產貢獻約 46.47 億元,若以新增市值 4.06*36.44(停牌前收盤價)=147.95億元計,對應 PE 僅 3.18 倍。


                              對上市公司影響: (1) 2017 年萬華化學實現歸母凈利潤 111.35 億元,吸收合并交易完成后上市公司 2017 年備考凈利潤可增厚至 162.76 億元、對應備考歸母凈利潤 158.97 億元,歸母凈利潤增厚 42.77%,EPS增厚 24.31%。(2)同業競爭問題得以解決,實現國內外資源整合,競爭力進一步提升。(3) 目前,中誠投資、中凱信股東結構處于封閉、僵化狀態,不利于新員工激勵,通過本次整體上市,可打破兩員工持股公司封閉、僵化的狀況,建立新員工激勵平臺。


                              2.聚氨酯龍頭地位穩固,“中國萬華”走向“世界萬華”


                              BC 公司是中東歐最大的 MDI 和 TDI 制造商, 擁有 MDI 年產能 30 萬噸,TDI 年產能 25 萬噸,同時擁有配套 PVC 年產能 40 萬噸、燒堿年產能36.9 萬噸。BC 公司 2017 年實現歸母凈利潤 3.96 億歐元;2018 年 Q1實現歸母凈利潤 1.62 億歐元。吸收合并前,公司 MDI 產能 180 萬噸,吸收合并后,上市公司將進一步穩固全球第一大 MDI 供應商龍頭地位,并將實現在亞洲、歐洲和美洲三大主要市場均建有(和籌建)生產基地的布局,從而也將實現全球化、跨洲際聯動的生產和運營,“中國萬華”走向“世界萬華”。由于 MDI 技術壁壘高,建設周期長,導致行業集中度高,且每年需 35-45 天的常規檢修,下游家電、房地產持續發展支撐 MDI 市場需求平穩增長。展望未來,全球 MDI 新增產能約100 萬噸,預計在 2-3 年內即可消化,MDI 依然處于緊平衡狀態。


                              3.拳頭產品持續投放,引領公司二次成長


                              公司八角工業園一期 C3/C4 產業鏈順利投產,運行平穩,盈利良好。新材料事業部,PC 一期 7 萬噸/年裝置已于 2018 年 1 月投產;二期13 萬噸/年預計 2018 年底建成。2018-2019 年,還有 5 萬噸/年 MMA、8 萬噸/年 PMMA、 30 萬噸/年 TDI 陸續建成投產。公司通過八角工業園和新材料事業部開啟多元化戰略,引領二次成長。


                              4.推進 100 萬噸大乙烯項目,有望再次飛躍


                              公司擬投資 178 億元建設 100 萬噸/年大乙烯項目,配套 15 萬噸 EO、45 萬噸 LLDPE、30/65 萬噸 PO/SM、5 萬噸丁二烯、40 萬噸 PVC,已完成環評、安評等前期工作。公司由八角工業園一期的 C3/C4 產業鏈進一步延伸至二期的 C2 產業鏈,有望實現再次飛躍。


                              5.盈利預測及評級


                              假設吸收合并于 2018 年完成,新增 4.06 億股,我們預計公司2018-2020 年 EPS 分別為 5.34 元、 5.94 元、 6.43 元,對應 PE 6X/5X/5X,公司為中國化工巨頭,未來成長空間大,估值低位,維持“買入”評級。


                              風險提示:產品價格大幅波動,在建項目投產進度不及預期、吸收合并進度不及預期。


                              本文源自證券市場紅周刊
                            PREVIOUS: 沒有了
                            NEXT: 石油和化工行業去年表現很“給力”

                            Copyright © 2021寧夏錦華化工有限公司 版權所有  寧ICP備18002147號-2        寧公網安備 64020502000092號 

                             
                            国产一级高潮A片完整片&一区二区欧美日韩高清免费&亚洲一级免费在线免费视频&2022国产麻豆剧传媒视频&青青青青久久精品2021&人人爱人人舔人人摸人人操&免费一级无码婬片AA片软件

                            <ruby id="vvv9t"></ruby>

                            <del id="vvv9t"><mark id="vvv9t"></mark></del>

                              <p id="vvv9t"><mark id="vvv9t"></mark></p>

                              <cite id="vvv9t"><b id="vvv9t"><thead id="vvv9t"></thead></b></cite>

                                        <p id="vvv9t"><dfn id="vvv9t"></dfn></p>

                                            <pre id="vvv9t"></pre>

                                            <pre id="vvv9t"><b id="vvv9t"></b></pre><p id="vvv9t"></p>
                                              <del id="vvv9t"><del id="vvv9t"><progress id="vvv9t"></progress></del></del>
                                              <pre id="vvv9t"><mark id="vvv9t"></mark></pre>

                                                <p id="vvv9t"></p>